2019年最新国产不卡一区

財經聚焦

“鋼絲繩”上的周小川:向左沃爾克 向右格林斯潘

日期:2010-02-01

中國人民銀行行長周小川愛好音樂,且頗具造詣,在坊間已廣為流傳。而中國經濟的“交響曲”似乎正在進入《朱庇特》第四樂章的“甚快板”:盡管有機構預測6月cpi(居民消費物價指數)的數據可能回落至7.3%,但沒有人否認通脹已經成為一個愈顯嚴重的問題。除去其他因素,至少不斷攀升的ppi(生產者物價指數)對cpi的滯后推動影響不可小視。

面對高通脹,周小川近日表示,加息仍是控制通脹的可選方案之一。不過,加息還是不加息?爭論已是甚囂塵上。眼下,周小川正走在貨幣政策選擇的“鋼絲繩”上。他該做出怎樣的權衡取舍?

學習“格老”好榜樣?

2019年最新国产不卡一区2002年12月28日,周小川就任中國人民銀行行長。2006年年初,任職長達18年的美國聯邦儲備委員會主席艾倫?格林斯潘卸任。

2019年最新国产不卡一区在周小川上任央行行長之后的歲月里,人們聽到最多的詞語是“穩健的貨幣政策”。看上去,周小川溫文爾雅的學者風度和“穩健”的風格如此一致。這種穩健的貨幣政策給中國經濟帶來了幾年的高速增長。由于各種因素的變化,從2007年年底開始,“穩健”開始讓位于“從緊”;同樣,格林斯潘在任期內采取了寬松的貨幣政策,美國經濟較為順利地渡過了兩次衰退、一次股市暴跌及一次股市泡沫破裂,并且出現了歷史上最長的一個經濟增長期。由此,在格林斯潘卸任之時,好評頗多。

人們經常會將周小川的金融調控藝術和格林斯潘的風范加以對比。兩人在言談上確有相似之處————兩人講話都愛“繞彎子”。表面看去,這種繞彎子往往被直觀認為是“廢話連篇”,但細思之,蘊意深遠。尤其是將兩人的言談放在各自金融改革和金融政策的大背景下更為明顯。

格林斯潘善講“模糊語言”,他的講話一般喜歡從美國乃至全球的宏觀經濟運行講起,而少有一上來就大談利率,甚至有時根本不談利率等貨幣政策的內容。理性的聽眾往往直到聽完格老的講話,經過認真反思,才能約略領會到他的深義所在。格林斯潘講宏觀經濟,實際上是在向人們傳達美聯儲的思考,這種思考的內容往往與未來的貨幣政策調整或改革息息相關。

2019年最新国产不卡一区德意志銀行的一位高級研究專家近日透露,卸任之后受聘該行擔任高級顧問的格林斯潘仍然保持了一貫的“模糊語言”作風。

按常理,央行專司貨幣政策的制定和實施,談貨幣政策應該是周小川的分內之事。但是,人們注意到,在大多數的場合,包括在“兩會”新聞記者招待會這樣的重要場合,周小川談得更多的卻是“別的主題”。如他經常談起商業銀行特別是國有商業銀行的改革,是因為國有商業銀行的改革與貨幣政策的傳導機制密切相關。

2019年最新国产不卡一区又如,在2003年的一次論壇上,周小川的發言題目是“從稅收改革的趨勢看城市土地管理”這樣乍聽上去與銀行業改革關聯不大的問題。聽眾聽到最后才明白,原來周小川想通過“從稅收改革的趨勢看城市土地管理”的論述,分析商業銀行土地抵押貸款的風險傳導機制。因為,國內商業銀行一般根據初始地租價格審批、發放土地抵押貸款,但批租地價可能有泡沫,因此商業銀行拿到的土地抵押實際價值存在相當大的風險。

2019年最新国产不卡一区只要稍加注意就會發現,歲月留下了周小川和格林斯潘很多的相似之處。在那些日子里,周小川講話含蓄、繞彎子被看作是一種謹慎作風的體現。

2019年最新国产不卡一区現在的問題是,面對高通脹,含蓄、繞彎子的作風是否應該本著與時俱進的原則加以改變?

想起了保羅?沃爾克

格林斯潘在掌聲中謝幕,次貸危機隨后爆發,至今影響還在繼續。于是,對格林斯潘這位曾經被廣為贊譽的睿智的“魔術師”的質疑不斷。人們開始追問格林斯潘在任期間的種種失策,對其冠之以“好好先生”、“機會主義者”、“兩面派”等,不一而足。同時,人們開始反思過去低利率歲月的“非理性繁榮”及其危害。

現在的美國人已經不再像過去一樣把格林斯潘看作英雄。在通脹壓力不斷增加的經濟環境里,人們在追憶一個曾經不被理解的人————保羅?沃爾克,一個曾經的強力治理通脹的美聯儲主席。正是這個人,通過果斷加息,引導美國經濟走出了上世紀70年代的通脹陰霾。

2019年最新国产不卡一区1979年,保羅?沃爾克受命于危難之際,接掌了美聯儲。當時,美國的通脹率與失業率都高達約10%,他頂住了來自各方面的巨大壓力,斷然采取了緊縮的貨幣政策,減少貨幣供給量,提高利率,使得名義利率達到10%以上,這在美國歷史上是少見的。盡管此后短期內美國失業率曾超過10%,但通脹率卻大為好轉:1981-1982年的通脹率接近10%,1983-1984年,通脹率下降到4%左右。而上世紀80年代也成為戰后美國經濟最好的時期之一。

或許中國現在更需要

保羅?沃爾克式的大膽

保羅?沃爾克提醒人們“在高通脹面前,所有人都是輸家”。沃爾克離開美聯儲之后,他的經典名言 “與通脹做不懈的斗爭”,永遠留在了那里。直到2005年,在野的保羅?沃爾克依然提示美國政府,通脹的壓力依然存在。

格林斯潘是著名的漸進主義者。他縱橫美國金融界18年的秘訣也在于此。與格林斯潘對利率的“微調”風格相類似,“漸進性改革”的思維構成了周小川進行貨幣政策調整和改革的主要特征。從這個意義上講,周小川是格林斯潘的“追隨者”。

但是,面對有惡化趨勢的高通脹,或許,中國現在需要的是保羅?沃爾克式的大膽,而不是格林斯潘式的模糊語言和漸進作風。正如有學者所指出的,治理高通脹的根本在于管理人們的通脹預期,而果斷的緊縮政策————加息————是降低通脹預期的最有效方法。否則,等通脹預期一旦高企,后果更難收拾,彼時再推緊縮政策將付出更高代價。進一步的緊縮政策越拖后情況就越嚴重,最后付出的成本就越高,中國經濟硬著陸的可能性越大。這也是保羅?沃爾克治理高通脹的經驗所在。

作為央行行長的周小川是否應該學學當年的保羅?沃爾克,跳出固定思考模式,走出一條新路,保證中國經濟的軟著陸呢?

理財周報記者 李峻嶺/文